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界面新闻记者｜张乔遇皇冠体育

被包装成“洋品牌”的原土建筑陶瓷砖企业公司马可波罗控股股份有限公司（简称：马可波罗或公司）冲刺深交所主板已历程一轮问询。

图为马可波罗公司logo，该公司曾踩中多家地产行业客户爆雷

马可波罗的主营业务为建筑陶瓷的研发、坐蓐和销售，是国内最大的建筑陶瓷制造商和销售商之一，主行径有“马可波罗瓷砖”、“唯好意思L&D陶瓷”两大自有品牌。公司在广东东莞、广东清远、江西丰城、重庆荣昌及好意思国田纳西州建有五大坐蓐基地，主要产物为有釉砖和无釉砖，有釉砖主要包括抛釉砖、仿古砖、岩板、瓷片和文化陶瓷，无釉砖主要包括抛光砖。

2020年至2022年（论说期），马可波罗的营业收入分离为85.91亿元、93.65亿元和86.61亿元；扣非后归母净利润分离为3.94亿元、14.60亿元和13.60亿元。

值得细腻的是，公司踩中多家地产行业客户爆雷，并进行了大额应收账款坏账计提，为了钞票保全，马可波罗与接洽地产公司达成房产抵债有策画。本次上市，马可波罗权谋召募资金40.18亿元，其中8.60亿元用于补充流动资金。一手募资补流，马可波罗另一手却在大手笔分成，2020年及2022年，马可波罗现款分成系数5.80亿元。

事迹下滑

固然马可波罗顶着个洋名字，却是实着实在的原土品牌。马可波罗的前身是广东马可波罗陶瓷有限公司，设立于2008年11月5日，由杜岿然、黄焱斌、肖刚三东说念主以现款时势出资1000万元设立。

马可波罗专注于建筑陶瓷的研发、坐蓐和销售。公司弃取“经销+直销”的销售模式。其中，直销模式分为工程销售模式、受托坐蓐销售模式、贸易客户销售模式、零卖模式。

公司所处行业与房地产行业具有密切的接洽性。工程销售模式下，公司与工程方平直强硬产物销售契约，平直向工程方销售产物，公司工程客户主要包括房地产开拓商、市政工程、买卖连锁工程、家装工程等。工程客户证实源流不同皇冠体育，可分为马可波罗自主开拓的工程客户、经销商推选的工程客户。

据招股书流露，公司已与多家房地产公司建立了恒久的策略互助相干，如万科地产、保利地产、中海地产等，并先后入驻奥运、世博、北京大兴海外机场等宽阔“大国工程”和地标建筑。

证实国度统计发布数据，2022年世界房地产开拓投资13.29万亿元，比上年下跌10.0%。2022年，马可波罗的营业收入为86.61亿元，同比下滑7.52%；净利润1.51亿元，同比下滑8.40%。

论说期各期，公司直销模式销售收入分离为49.88亿元、43.07亿元、40.19亿元，工程销售模式的收入分离为40.88亿元、37.68亿元、32.81亿元，占主营业务收入的比例分离为47.67%、40.36%和38.09%。

2021年运转，马可波罗的工程业务收入捏续下跌。公司暗意：主要系受国度宏不雅政策影响，房地产行业举座需求有所下跌。

踩雷恒大，爽约客户以房抵债

论说期，马可波罗的营业收入分离为85.91亿元、93.65亿元、86.61亿元，举座收入边界较大，但存在“水分”，原因系公司各期均有向上三成收入为应收款项。

2020年至2022年，马可波罗应收账款余额分离对应为24.75亿元、28.63亿元、28.71亿元；应收单子余额分离为12.78亿元、3.62亿元和0.59亿元；应收款项融资金额分离为597.34万元、131.50万元和852.72万元。应收单子、应收款项融资、应收账款余额系数占各期营业收入的比重分离为43.75%、34.45%和33.31%。

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其中，保利地产、万科地产、中海地产和融创地产是马可波罗论说期应收账款余额的前五名，占应收账款余额的比例分离为47.76%、42.63%、42.46%。

公司的应收款项主要来自于大型房地产企业等工程类客户。该类业务模式下，销售边界相对较大且付款周期较长皇冠体育，大多弃取应收账款或买卖单子结算。2020年下半年起，由于部分房企发生债务危急，房地产行业靠近销售下跌、供应商收紧账期、场地政府加强预售资金监管力度等步地，偿付风险进一步加大。

因此，2020年至2022年，马可波罗针对部分债务爽约风险较高的涉房客户的应收账款弃取单项计提坏账准备的时势审慎地将坏账亏损风险有计划在内，对应收款项进行单项计提。2020年至2022年公司按单项计提坏账准备的应收账款金额分离为125.44万元、2.64亿元、4.10亿元。

马可波罗的营业收入存在“水分” 图片源流：招股书

除此除外，各论说期期末公司还有因出票东说念主未践约而将其转应收账款的单子2021年，公司1.21亿元应收单子转入应收账款，主要系恒地面产、融创地产及绿地集团部分买卖承兑汇票因为过时而转入应收账款。2022年末，公司1.62亿元应收单子转入应收账款，主要系世茂地产、融创地产及绿地集团部分买卖承兑汇票因为过时而转入应收款项。

由于论说期内马可波罗恒大、融创等房地产客户信用爽约或过时，为了钞票保全，马可波罗与接洽地产公司达成房产抵债有策画，同期为反璧对关联方历史酿成的债务，马可波罗条件接洽地产公司平直将房产补偿至马可波罗关联方唯好意思守秘过头关联方。

具体有策画为：马可波罗与关联方唯好意思守秘强硬债权转让契约，将对接洽地产公司的债权转让给唯好意思守秘，以该债权原值手脚债权转让价钱。唯好意思守秘等关联方按照商场价钱与接洽地产公司强硬房产买卖合同，以该部分债权手脚对接洽地产的购房对价支付给接洽地产公司，接洽抵债钞票的往来作价为8.14亿元。

为了钞票保全，马可波罗与多家地产公司达成房产抵债有策画 图片源流：招股书

公司暗意：按抵债钞票的商场价钱狡计抵债钞票的价值系数为99,294.17万元，往来价钱低于商场价钱系有计划房产设立情景、寄托风险、大边界购买等要素，工程客户在商场价钱基础上一般会给以一定扣头；证实评估论说狡计的抵债钞票估值为74,613.36万元，评估价钱低于往来价钱系因为评估价值在商场价钱的基础上扣除了接洽税费及中介佣金，具有合感性。

从关联方拆入16亿元，突击现款分成5亿元

达成招股书出具日，黄建平平直捏有公司0.90%的股份。黄建平捏有好意思盈实业64.01%的股份，为好意思盈实业的控股鞭策、本色适度东说念主，好意思盈实业捏有公司股份表决权的64.36%，黄建平通过好意思盈实业平直适度公司64.36%的表决权。

黄健平除适度马可波罗外，还适度住另一家公司唯好意思守秘。唯好意思守秘手脚公司的关联方，论说期与马可波罗存在凡俗的关联往来。

唯好意思守秘成立于1988年，自成立以来一直从事陶瓷产物的坐蓐、销售，领有一定的销售渠说念与客户资源。马可波罗于2008年景立，为充分诈欺唯好意思守秘的客户资源，拓宽业务边界，论说期内马可波罗接纳其寄予加工坐蓐陶瓷产物，

2019年及2020年，马可波罗受寄予坐蓐陶瓷产物并向唯好意思守秘过头适度的公司销售的金额分离为7.30亿元和4.05亿元，占销售收入比例分离为8.98%、4.71%。

论说期内，公司与唯好意思守秘存在关联采购，主要向唯好意思守秘及关联方寄予加工瓷砖产物、购买原材料和运输就业2020年及2021年分离为2.95亿元、1.17亿元，占当期营业成本比例分离为6.11%及2.20%。

据悉，马可波罗与唯好意思守秘存在重迭客户359家、重迭供应商198家，为措置同行竞争、圭表关联往来，自2021岁首运转，唯好意思守秘住手了陶瓷销售业务。

除此除外，马可波罗论说期初还与唯好意思守秘过头关联方发生资金拆借，拆入金额为12.95亿元。招股书清晰，达成论说期期初，因历史上公司的坐蓐设立需求，关联方提供的资金余额为16.51亿元。为偿还上述债务，公司在2020至2022年本事，络续通过债权转让、银行转账支付等时势算帐了接洽债务。

美联储基金期货市场允许交易员对美联储政策行动的精确时间进行押注。上周美联储会议之后，交易员们押注的程度令人瞠目。美联储决策者维持利率不变，并表示年底前很可能加息——这一时间范围包括11月1日和12月13日召开的预定会议。

有兴趣的是，马可波罗论说期向关联方得到的资金拆借债未本色支付利息。公司向唯好意思守秘过头关联方得到的资金拆借债按同期银行贷款利率狡计2020年度、2021年度、2022年度应支付给关联方的利息金额分离为6351.31万元、3390.54万元、299.89万元。招股书清晰，上述利息用度未本色支付，计入成本公积。

本次上市，马可波罗还瞻望召募资金40.18亿元，拟插足7个神气，除此除外还将使用8.60亿元补充流动资金。

论说期各期，马可波罗的钞票欠债率分离为71.53%、55.45%和44.11%虽逐年下跌但仍处于较高水平。界面新闻记者细腻到，马可波罗却同期在大手笔分成，2020年及2022年分离现款分成8000万元、5.00亿元。